“债券投资真的是在‘螺蛳壳里作念说念场’——在有限的空间里作念复杂的事情。尤其是低票息时期下，利率趋势识别和波段来往技艺或将慢慢成为债券基金投资的致胜中枢。” 看成汇安基金多战略组混结伴产投资总监，张昆以利率债投资见长，对信用风险宝石零容忍，领有较为丰富的“大钱”科罚教学，其科罚的多只居品备受机构投资者醉心。掌管“大资金”的背后，亦然张昆及汇安固收团队的始终教学积淀。致巨大而尽精微，张昆以为，作念好基金司理更紧要的是科罚好组合、规模住回撤，力求在窘境中依旧能够为投资者创造价值。

由张昆科罚的汇安裕同纯债债券基金也为投资者送上了“可盐可甜”的收获单：收尾2024年上半年末，汇安裕同纯债债券A在阛阓波动中屡次逆市上升，自2022年6月22日修复来衔尾8个季度终了正收益、最大回撤仅-0.47%；自修复往复报率9.46%，相较同时4.60%的事迹相比基准，超过基准4.86%。凭借能涨抗跌的发扬，收尾2024年上半年末，汇安裕同纯债债券基金持有东说念主数目已超75万户，达756159户。

低利率时期，债券投资难度普及

真人示范性交姿势

未必在个别东说念主的第一印象中，债券是在挣票面利息，属于稳赚不赔的投资。但张昆指出，债券自己亦然一项风险投资，如信用债可能会有踩雷风险。历程多年的演变后，债市现在已干涉到低利率时期。张昆进一步分析说念，这个时期的特征便是一朝阛阓利率大幅波动时，本钱利得的波动会跳动票面利息的隐敝，由此导致亏空。

“这不是信用债违约看法的亏空，而是因为择时、设置的时辰点问题，导致债市的波动给投资带来亏空风险，是以在异日许多年，债券投资可能将不再烦扰于赢得票息，而是去争取本钱利得。一朝波及到本钱利得，也将跟股票、期货、外汇等投资相访佛。”张昆指出，在低利率布景下，异日债券投资难度普及，越来越多投资东说念主将去追赶本钱利得，而本钱利得背后波及择时，也便是债券投资中的来往。总体而言，设置较为容易，而来往相对更难。张昆坦言，来往需要辩论每次投资的胜率和赔率，若投资的盈利能隐敝总体亏空，那便是得胜的来往；若在来往技巧上欠缺，导致举座投资盈利低于举座亏空，就不算是好的来往。而异日债券投资可能更多将依赖于来往给组合带来的收益，这也将愈加西宾基金公司固收团队的投研实力。

债市或不竭宽幅轰动形势  “设置+来往”战略稳中求进

转头本年来天然债市举座走强，但期间波动和颠簸幅度也在加大。预测后市，张昆以为，现时社会详细融资成本仍处于下行趋势，测度债券后市收益率以宽幅轰动为主。相较于机构投资者，个东说念主投资者专科度相对偏低，很容易受到阛阓优势吹草动的影响，在净值短期下落时礼聘“用脚投票”，进而错事后续始终进取的行情。

在张昆看来，不管是机构客户，还是平素客户，豪放率齐但愿有更低回撤的组合来普及投资体验。但基金投资若是相当规模回撤，可能将导致进军性不及，因此在投资战略上需要均衡好风险和收益。历程多年的考验，张昆渐渐造成了“底仓设置追求正经，久期战略纯真捕捉来往契机，力求攻守兼备”的投资步骤论。在经济上行期，力求挖掘信用alpha。轰动市下不惧立场切换，行使久期杠杆战略作念波段，以期增厚组合进取弹性。

辩论到异日债市波动未免，来往性契机也将增加，久期的科罚技艺将成为决定性成分。以汇安裕同纯债债券为例，该基金现在采纳“设置+来往”战略，以“低久期的底仓+有弹性的来往盘”为主：一方面以低久期的利率债看成底仓基石，主要赢得正经的票息收益，另一方面力求在规模回撤的基础上把捏波段来往契机纯真进军，力求增厚组合收益。

风险指示：本文不雅点不组成投资提议或答允澡堂 偷拍，基金指数发扬及基金过往事迹不预示基金异日发扬。阛阓有风险，投资需严慎。